JP Morgan：澳门赌场收入稳定，市场适应新现实

关键要点

• 澳门的整体博彩收入（GGR）已显示出稳定迹象，而赌场运营商的策略也在适应新的经济条件。
• JP Morgan 分析师指出，3 月前半月的日均 GGR 维持在约 6.31 亿澳门元（7880 万美元），总金额达到 101 亿澳门元（12.6 亿美元）。
• 大众市场博彩表现较强，运营水平接近疫情前的 110%，而 VIP 市场仍处于20%左右。
• 投资者对澳门博彩股票的热情依旧温和，但分析师认为当前估值可能为长期投资者提供吸引机会。
• 澳门政府最近重申了谨慎的财政展望，表明赌博行业对于城市经济的影响仍然巨大。

澳门的博彩市场正展现出稳定的迹象，整体博彩收入（GGR）保持着一致性，显示出该市正在逐步适应新的经济环境和主要赌场运营商的策略调整。据JPMorgan 分析师表示，过去一周的日均 GGR 与 3 月初的平均水平相近，表明在多重挑战下，博彩行业展现了韧性。

收入趋势与预测

从 3 月 1 日至 16 日，澳门的日均 GGR 约为MOP$631 million （约合US$78.8 million ），总计达到MOP$10.1 billion （约合US$1.26 billion ）。这一业绩主要受到大众市场博彩的推动，其运营水平达到疫情前的约 110%，而 VIP 市场仍徘徊在低于 20% 的范围内。根据 ，JP Morgan 的 DS Kim、Selina Li 和 MufanShi 预计 3 月的总 GGR 将与去年同期持平，预估约为MOP$19 billion （约合US$2.37 billion ），尽管面临与去年比较的挑战。

尽管收入数据稳定，但投资者对澳门博彩股的热情仍显得较为低迷。然而，分析师认为，当前市场的估值可能为长期投资者提供了吸引人的机会。他们预测 2025 年全年的 GGR 将增长 3%，并预计下半年会有加速增长，原因在于有利的年度比较及更容易的监管环境。

澳门的赌场正日益转向【高端大众市场](https://wizardofmacau.com/en/news/macaus-casino-industry- focuses-on-mass-market-for-growth)，逐渐放弃传统的基础大众和 VIP 市场策略。Jefferies EquityResearch 的分析师 David Katz 最近在访问中国后观察到，主要运营商之间的战略重整。他们指出像 SJM Holdings 的 Grand Lisboa 及 金沙与银河娱乐 的新布局正在吸引高端玩家。这一转变让人对市中心赌场的未来产生疑问，因为这些赌场曾经主要服务于数量逐渐减少的 VIP 客户群。

运营亮点与发展

Katz 强调了一些重要发展，例如银河扩建的新 Andaz 旅游度假村 ，该度假村配备了广泛的设施，旨在提升以活动驱动的客流量。同时，金沙将 The Londoner 的 4000 个房间改造成 2400 个豪华套房，预计到 5 月底完成，此举预计将增强收入，尽管可用房间数量减少。

在这些运营调整中，澳门特首 何超琼 最近重申了政府对财政的谨慎展望，反映了博彩行业的持续调整，该行业通过对 GGR 的 40% 税收对澳门的财政做出了重大贡献。

澳门的博彩行业正处于重要的转折点，面临着【传统做法】与【新市场现实】的平衡。大众市场的 GGR表现强劲，战略转变可能为未来增长铺平道路，博彩行业仍是澳门经济构成的重要部分。

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